广瑞网生猪：短期压力延续

　　端午节前，市场发生了相关政策面的变化，对于猪价节奏产生了一定的不确定性影响。目前现货价格到达了一个非常关键的14元/kg的心理价位，市场各个参与主体在端午节后一个星期都处于观望态度广瑞网，一方面是政策面本身造成的影响，以及各方如何应对，以及端午节后市场自身的基本面和情绪面如何，端午节后首周的情况或能够对市场产生一定的指引。

一

　　端午节后利好有限

　　6月的供需基本面没有明显的利好。从集团企业的角度来看，5月集团企业计划完成量不足100%，6月仍有出栏计划增量，而端午节过后6月需求暂无阶段性利好支撑，因此在市场正常交投下的供需，6月现货价格是有下行压力的。

　　在正常交投之外，6月的出栏节奏是提前的，这个和近几年的情况都是不一样的。以往生猪市场很难在夏季开启去库模式广瑞网，通常在3季度开启，甚至是4季度。但目前从市场的心态来看，6月份很可能是一个阶段性的库存转折点，一方面集团企业有降体重的需求，另外一方面二次育肥的采购受到了抑制，出栏整体大于入场，会对现货市场造成额外的压力。

　　从情绪面来看，14元/kg是一个非常关键的心理价位。14元/kg能撑得住，未来一段时间的市场心态都会不错，如果14元/kg的价格撑不住，市场的情绪可能会发生一个明显的扭转。从时间节点来看，端午节后的首周非常关键，节后价格的转弱使得价格进一步转弱的概率增大。

二

　　近期市场关注的变化

　　在目前的市场心态下，LH2507合约进一步走弱的概率非常大，现货价格突破了关键的14元/kg的点位，盘面价格也突破了1.9的关键的13100元/kg的大关，两个价格都是今年市场非常关键的价格，尽管盘面给出了一定的贴水，但顶着贴水继续向下的概率非常大。

　　LH2509整体不悲观，但短期现货的下跌让LH2509也很难独善其身。9月现货价格不悲观的理由在于：短期库存在去化，中秋国庆双节有旺季；但与此同时，目前不知道库存去化要延续多久，价格要跌到哪里，另一方面在缺少了二次育肥的情况下，09月合约的高度也缺乏了想像，09合约相对适合的策略在盘面出现短期急挫时去卖看跌期权。

　　LH2601目前来看是一个旺季合约，尤其当前政策面的转变和市场实际的去库动作，都会给市场一个后市会缺大肥的预期（尽管我们并不知道到了冬季是不是真的缺大肥）。因此，LH2601在目前的阶段是一个多配的合约，短期现货下跌时会相对抗跌，现货企稳反弹的概率偏大，适合与LH2507组成反套。LH2511目前是一个模糊地带，因为当前并不清楚现货价格何时出现转折，当现货短期压力出清后，LH2511是交易反弹的合约。

三

　　后面有什么变化

　　本轮的弱势维持到什么时候，我想短期最好不要去判断底部，当前时点很难估计现货价格在何处存在支撑，一方面取决于市场供给压力消化得如何，另一方面也取决于到了一个什么样的价位能够重新构建市场信心。我们姑且认为6月整月都以弱势为主，7月上旬可能也看不到明显利好。后面关注实际的节奏如何广瑞网，我们需要保持跟踪，在当前由累库转去库的状态下，2025年有一轮需求回暖带动的价格反弹的行情是可以期待的，等待一定的预期差机会。

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