传金所沪市三季度业绩同比环比双增，改革举措加速落地

沪市公司三季度业绩出炉，经营业绩实现同比、环比双增。

2025年前三季度，沪市上市公司合计实现营业收入37.58万亿元，同比微增；实现净利润3.79万亿元，同比增长4.5%；扣非后净利润3.65万亿元，同比增长5.5%。其中，第三季度净利润、扣非后净利润同比分别增长11.4%、14.6%，环比分别增长16.9%、19.2%。

行业方面，新质生产力成为推动业绩增长的重要动能，高技术行业保持较快增长；新技术、新场景、新体验激发消费新需求；反内卷成效初显，钢铁行业前三季度净利润同比增长550%。

业绩增长下，一年多次分红渐成常态，累计501家次公司推出中报、三季报分红方案，现金分红总额超6000亿元，同比增长3.3%。

此外，“科创板1+6”“科创板八条”改革加速落地，“并购六条”发布以来重组活跃度提升。

实体企业造血能力进一步增强

今年前三季度，科创板公司营收同比增长，实体企业造血能力进一步增强，外贸展现韧性。

除中芯国际等4家多地上市红筹公司预计于11月披露三季报外，其余588家科创板公司合计实现营业收入1.01万亿元，同比增长6.6%，自开板以来实现连续增长，研发强度中位数达12.4%。

其中，科创成长层未盈利企业方面，33家已披露三季报的公司在增收缩亏的同时，继续加大研发投入，营收同比增长35.1%，净利润同比减亏45.4%，研发强度中位数达到44.3%。

实体企业方面，前三季度经营活动现金净流量2.37万亿元，同比增长14.6%，经营现金流与净利润比值增长至1.5倍。其中民营实体企业经营活动现金流增速较整体高出10.2个百分点。

民营企业增速逐季走高。前三季度民营企业营收、净利润同比分别增长4.5%、10.0%。分季度看，一至三季度净利润增速分别为0.4%、12.3%、17.2%。三季度增速环比提升4.9个百分点。

在国际贸易摩擦之下，上市公司外贸情况受到市场关注。货物进出口量保持增长，前三季度宁波港、上港集团、青岛港等主要港口公司合计完成货物吞吐量19.12亿吨，同比增长5%，完成集装箱吞吐量1.07亿箱，同比增长8%。

“新三样”出口持续向好，新能源汽车领域尤为亮眼。上汽、广汽、长城等头部车企前三季度出口同比大幅提升71%；宇通客车新能源客车前三季度出口同比增长59%。

创新药出海的核心逻辑正在重塑，从单一产品授权转向NewCo等能够创造更长远价值的共同开发模式。今年以来，沪市已有5单NewCo交易落地，潜在交易总额接近80亿美元。

东盟国家产业合作持续深入。中策橡胶、玲珑轮胎、赛轮轮胎等多家头部轮胎企业相继在柬埔寨、泰国、越南等东南亚国家建厂。中东地区市场不断拓展，中国电建与中国能建等央企相继宣布在沙特阿拉伯签署重大新能源项目合同，总金额超300亿元。

新质生产力推动业绩增长

整体来从沪市公司的行业看来，高技术行业保持较快增长。前三季度，高技术制造服务业合计研发投入2296亿元，同比增长9%。高研发投入驱动营收、净利润同比分别增长10%、19%，贡献利润占比提升3.4个百分点。

其中，AI驱动半导体产业浪潮，芯片设计、半导体设备前三季度净利润同比分别增长82%、25%；国产算力公司中，寒武纪营收增长24倍，海光信息营收增长55%；具身智能与人工智能双向驱动迭代，鸣志电器、奥比中光等核心部件公司净利润均同比增长。

新技术、新场景、新体验激发消费新需求。科沃斯家用服务机器人业务保持高增长，前三季度净利润同比增长131%；海尔智家空调厨电产业快速扩张，净利润同比增长15%；智能穿戴公司中，华勤技术前三季度营收净利润均实现超五成增长；智能出行渐成新趋势，5家乘用车企业第三季度新能源汽车销量均环比增长超10%。

暑期亲子游、出入境游带动航旅市场需求增长，航空机场第三季度收入环比增长21%；旅游酒店第三季度营收环比增长10%。

“反内卷”促进产业格局优化。钢铁行业稳产能与调结构并举，前三季度净利润同比增长550%，毛利率同比提升2.91个百分点；水泥行业落实错峰生产，产品价格修复改善，前三季度毛利率同比提升2.95个百分点。

光伏领域，沪市公司正逐步走出低价困境，转向技术迭代与全球化布局。硅料硅片价格回升，通威股份第三季度同比环比均大幅减亏，弘元绿能、大全能源第三季度扭亏为盈。电池片组件公司隆基绿能、爱旭股份，前三季度同比均大幅减亏。锂电领域，沪市公司通过工艺升级、产品结构优化，实现降本增效和业绩增长。

改革举措加速落地

“科创板1+6”“科创板八条”改革加速落地，“并购六条”发布以来重组活跃度提升。

“科创板1+6”发布以来，新增受理18家企业IPO申请，其中4家系未盈利企业，2家适用第五套标准。摩尔线程从受理到注册生效仅用时4个月，科创成长层首批新注册3家企业已上市。

“科创板八条”发布以来，新增产业并购近150单，本年度新增交易近90单；累计已披露交易金额近480亿元，其中46单为重大资产重组或发行证券，交易数超过“科创板八条”发布前各年之和的2倍；11家科创板公司申请适用“轻资产、高研发”进行再融资，拟募集金额近290亿元，超过补流比例部分均用于研发项目。

近一年来，并购重组活跃度明显提升。2025年前三季度沪市新增资产重组单数达602家次，其中重大资产重组新增76家次，同比增长117%，合计交易金额超4000亿元，远超去年同期。

比如：湘财股份吸并大智慧、海光信息吸并中科曙光相继披露，加大产业整合力度；松发股份借助资产重组实现向船舶及高端装备制造领域的跨界转型。至正股份跨境换股收购AAMI，新战投管理办法发布后首单跨境换股落地；中国神华披露重组预案，交易预计可适用“2+5+5”的简易审核程序。

估值、业绩承诺、同业竞争包容度不断提升，华海诚科收购同行业龙头公司衡所华威、远达环保收购控股股东水电资产相继落地。

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黄思瑜

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